无英雄传奇

政府与资本市场
方才魏尚进(注:国际货泉基金组织研讨员)和白重恩传授(注:清华大学经济管理学院教学)讲到中国企业改造跟金融市场,我以为他们讲得十分好.对于中国的金融市场,刚才评论人童道驰博士(注:中国证监会上市公司监管部副主任)也提到,从前中国发行股票确实履行过额度治理,就是依照行政区划,把首次上市的额度调配给部分和各地政府.当时这样做确切完整是打算经济思维的产物,而且把股票发行当作一种福利和补贴.那时,给某个省下达某个额度,这个省可能基本没有一个像样的企业上市,或者他们也不急于把盈利的企业上市.于是,他们就把发不出工资的企业拿去上市,拿从市场上圈来的钱发工资,把上市变成了福利办法.天然,这样的企业很快就成为"特殊处置"(ST)了.还有的部门和地方,切实拿不出可能包装的企业,仿盛大热血传奇,就把额度卖给别的部门和处所,变成了中心给它的补助.显然,这样的机制下的资本市场确定重大地先天不足.
客观地说,中国的资本市场经由这几年的发展,在一直提高,确实进步也无比大.然而,我们也应该看到,即使发展了十多年的轨制,已经取得的先进有时还会走回首路.比方说,政府到底对股票市场的指数应该承当什么样的义务?当股票指数往下跌的时候政府要不要拿出钱去托市?企业上市进程中,经过屡次的换手,有一些投资者赚了,有一些投资者赔了,因为资本市场素质不高,赔的人可能会多于赚的人.股票市场赔钱的人多了,不满情感成为主流舆论.在这种情况下,政府有没有责任拿出钱来赔这些人,补这些人?而且,赔给谁、怎么赔才能公正公道正当?我认为也是值得研究的问题.如果托市和补贴问题不能准确处理,中国的股票市场经过十多年的风风雨雨所教导出来的一点点对股票市场的正确意识,可能就会付之东流.
归根结底,我们到底想学什么?对股票市场,我个人觉得良多懂得异常不成熟.我们管理层愿望中国的股票市场是一个只涨不跌的股票市场,投资者盼望中国的股票市场是一个只赚不赔的股票市场.地球上肯定没有这样的股票市场.别的星球上有没有?我不晓得.我觉得如果认识还是停留在这种不成熟的阶段,中国的股票市场今后还要走一段漫长的波折的途径.
有限的产业政策
刚才约翰.萨顿(John Sutton,注:伦敦经济学院教授)讲了产业政策的问题,我也很有感想.他讲一个产业政策的作用可能几十年以后能力看出来.我觉得,产业政策是否奏效,重要是看有没有比较成熟的市场基础和产权基本;还要看政府的职能有没有真正适应市场经济的法则.
在我看来,咱们一些产业政策的效果,有时候并不见得需要几十年,也可能几年就看出它的无能和失误.已故的中国经济学家桂世镛曾经是我的引导,他后半辈子主要是在国家计委工作.他生前,大略是1997年,曾对我深有感受地说:"我在国家计委工作这么多年,对有些事件有很深的感触.比方说,过去认为中国人永远不能用空调,中国人永远不能发展易拉罐,中国人更不强人人有汽车.当时认为简直是应当铸成个铁牌子,插在计委门口的,认为这是要后人永远遵守的铁的规律.用铁铸成个牌子,铁卷丹书,以后永不探讨.现在想起来如许荒诞."
那些年,每年要出厚厚的一本工业政策,每年还要发无数的红头文件.我明白地记得,曾经发过不准发展易拉罐的文件,不准发展铝合金门窗的文件,不准发展空调的文件,不准发展家用汽车的文件,不准这样那样的文件不少.当初看来,文件当然是不获得实际后果.
作为官员假如坐在办公室里去盘算,确实感到这些是不可能发展的.比喻说易拉罐,当时中国的外汇贮备只有多少十亿美元.官员们这样计算,如果中国发展易拉罐,早期的易拉罐是要用入口的铝薄板的,人人花费易拉罐,国度的外汇怎么可能用来买铝薄板?再比方说空调,坐在办公室就可能想,大家都用空调,那要多少电?建电厂的钱在哪里?建了电厂要挖多少煤?建煤矿的钱又在哪里?建了煤矿,要建多少铁路才干把煤运到电厂?又要多少钱建设输变电线路把电送出去?出产空调当时须要进口紧缩机,外汇从哪儿来?而后中国人的收入,什么时候才能够买得起空调?建了空调厂以后,空调卖给谁?坐在办公室里的官员,即便有再丰盛的设想力,也永远想不到现在城市家庭空调是如斯普及,想不到中国人很快就喝上易拉罐的饮料,在大城市,却又担忧降温了请求,家用汽车也有相称的遍及率了.所以我认为可能仍是要有一个比拟好的市场当前,政府有了一个比较好的管理理念以后,产业政策才可能起一点点弥补市场不足的作用.在这些前提不具备的情形下,1.99黄金皓月传奇,把产业政策作用估量过高,而且无所不包,可能要不了几年就能看出它的过错,并且为此付出代价.